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东吴证券:酒企来年看点多多 头部品牌保持扩容

文章作者:www.njwxtv.com发布时间:2020-03-09浏览次数:1498

餐饮:葡萄酒企业应看好更多龙头品牌在新的一年里继续扩张

来源:东吴证券

重点投资点

推荐组合:贵州茅台、顺鑫农业、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、方水晶、双汇发展、伊利股份、无味食品、中聚高科技、恰佳食品、三松鼠、安靖食品、汤臣北建。

本周市场形势回顾:上海和深圳300指数上周上涨0.12%,餐饮行业上涨0.76%,相对于上海和深圳300指数0.64%的超额收益,在软件行业分类的所有行业中排名第10位。在子行业中,乳制品涨幅最大,上涨了1.93%。肉制品跌幅最大,为2.73%。截至2019年12月27日,餐饮指数的市盈率为31.89,较上月上升0.24个单位,高于0.34个单位的历史平均水平。食品饮料的预计溢价为159.5%,高于35.1%的历史平均水平。

周观点:

茅台宣布下一年度计划,销量超预期增长,直接业务比重增加,保驾护航增长。本周,贵州茅台宣布了一项2020年销售约3.45万吨茅台酒的计划。该公司计划2019年销售3.1万吨茅台酒,同比增长11.3%。高于预期的增长消除了市场上一些投资者的悲观预期,即明年“基础年”茅台酒的销量不会大幅增长。在价格方面,基于公司的提价能力和价差空间,建议在中长期提价空间维度中以年度化的方式看待价格贡献。价格稳定是茅台2020年“基础设施年”的重要组成部分。这种价格稳定的增加有利于价格稳定。与此同时,李保芳一直表示,2020年公司将大幅增加自我管理的规模,原则上实现双增长。据估计,直销渠道的数量将增加到约2800吨(2019年为1400吨)。此外,该公司将在明年建立自我管理的电子商务公司,以优化直销系统。20年后,公司将增加超市、电子商务、团购等渠道的投资,减少面向终端的中间环节数量。在分销渠道层面,合规经销商在春节前交付了6000吨至7500吨,合规经销商团队保持稳定,没有萎缩。此外,李保芳总是同时表示,茅台将制定一项硬性规定,要求至少80%的白酒在前台销售。任何违反都会受到惩罚。综上所述,2019年直销渠道发展相对缓慢。经过一年的整理,公司对增量直销有了清晰的认识,其增厚的业绩也增强了对渠道的控制,可以带来长期稳定的发展。

山西汾酒公司19年来产品结构不断优化,省外市场发展顺利。截至2019年底,中国有超过180亿个市场。同时,通道将继续激活通道的动量。例如,年底,经销商大会宣布,经销商将获得19年的丰厚奖励,奖金总额超过8000万元,最高奖金为500万元。公司2020年展望如下:1)强化青花汾酒的核心地位:公司20年规划概括为“一控三改”,即总量控制、质量改进、价格改进和效益改进。战略是强化青花汾酒作为“最高优先、最低优先”核心单一产品的地位。2)蓝白系列计划增加20亿:蓝白系列计划在20年内增加20亿和30亿,总销售额达到50亿。虽然有一些起伏,但博芬将保持稳定。3)继续国有化:在巩固省内市场的同时,依靠青花带动省外优势地区如河南、山东的增长,利用新兴的江苏、浙江、上海、安徽板块缓解成熟地区的增长压力,江南市场也将是明年扩张的重点。我们相信蓝白品牌是强大的,公司的销售团队有扎实的市场工作,价格控制和在